中德证券：给予欣旺达买入评级

2022-04-27中德证券股票有限Corporation张瑞,张琼对欣旺高达顺利进行研究课题并发布了研究课题研究报告《22Q1业绩继续承压，制品降价担忧难免缓解》，本研究报告对欣旺高达推算出来回购标准普尔，当前净值为20.71元。

欣旺高达(300207)

事件：4.26日Corporation发布2022年一季度业绩研究报告，实现营收106.2亿元，下同+35.1%，环比-9.8%；归母净收益0.9亿元，下同-26.1%，环比-61.5%；扣非归母净收益1.0亿元，下同-38.1%，环比+31.4%。

22Q1业绩继续承压，制品降价担忧难免缓解：曾受上游制品售价非理性大幅上涨影响，22Q1Corporation收益端继续承压。完全相同毛利率为13.5%，下同-2.4pct，环比+2.1pct；净利率为0.5%，下同-1.0pct，环比-1.1pct。毛利率环比难免强化，看出制品降价担忧日益缓解。Corporation自2019年以来，短时间告知名车企定时或配股收购动力电池子Corporation，动力电池产品已不具备较强行业竞争竞争者，第一季度和利润快速上涨，21年总第一季度高达3.52GWH，完全相同销售额29.33亿元，下同有所增加584.7%。未来随着制品降价担忧日益扣留，动力电池在收益端的业绩能力将日益显现。

3C电芯短时间上涨，飞轮兴起成长可期：3C电芯各个方面，21年台州兰溪30万只/天的产能同步进行扩产和产能爬坡动作，iPad锂离子短时间开拓全球压过品牌制造商，带动利润收益齐升。21年惠州锂威实现利润41.5亿元，下同+71%；净收益7.4亿元，下同+80%。飞轮各个方面，22年Corporation飞轮电芯产线有望投产并实现的产品出货，在电力、网络能源、家庭和便携式分析方法飞轮各个方面全盘布局，与腿部零售商全盘合作的产品之际于22年中的产品交付。Corporation布局飞轮较早，有优质零售商基础，未来上涨可期。

海外投资建议：我们预计2022-24年Corporation归母净收益为10/25/33亿元，完全相同PE为32/13/10倍，维持“回购“标准普尔。

危险性提示：制品售价大幅上涨，新能源车销售额不及预期，研报使用接收者数据升级不及时的危险性。

证券之亮数据中心根据近三年发布的研报数据推算，中信证券徐涛研究课题员团队对该股研究课题更为深入，近三年假设弹道均值高高达84.33%，其假设2022本年归属净收益为业绩18.14亿，根据现价换算的假设PE为17.63。

最新业绩假设明细如下：

该股除此以外90天内共有11家管理机构推算出来标准普尔，回购标准普尔8家，增持标准普尔3家；过去90天内管理机构最大限度均价为36.27。证券之亮净值比对用以显示，欣旺高达（300207）好Corporation标准普尔为3.5亮，好售价标准普尔为2亮，净值总合标准普尔为2.5亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由证券之亮根据未公开接收者整理，如有疑问请联系我们。