光大证券：赋予恒立液压增持评级

2022-04-27光大商业银行股份有限美国公司陈佳宁,王锐对恒立液压进行研究者并发布了研究者报告《2021年详情、2022年一季报网易：营业总收入深受扩建精密仪器需求量单线因素，非标及多国该公司有望依靠快速增加》，本报告对恒立液压给出增持评等，当前股市为43.94元。

恒立液压(601100)

2021年营业总收入稳健增加，2022Q1营业总收入深受扩建精密仪器行业因素较大

恒立液压2021年做到中国工商银行93.1亿元，销售总收入增加18.5%；归母营业额26.9亿元，销售总收入增加19.5%；每股收益2.06元。毛利率44.0%，销售总收入下降0.1个百分比；地藏利率29.0%，销售总收入上升0.2个百分比；在制品大幅涨价、疫情过后及交通银行受损失阻碍等负面因素因素下，美国公司地藏利率提升变得尤为可贵。附属现金地藏流入28.0亿元，销售总收入增加41.2%。

由于扩建精密仪器行业周期单线，液压商品需求量下滑，美国公司2022Q1做到中国工商银行22.0亿元，销售总收入下降23.0%；归母营业额5.3亿元，销售总收入下降32.6%。

非泥克拉通体量过后增加，对冲泥机该公司单线风险

21年分该公司看：①液压前轴总收入51.9亿元，销售总收入增加15.3%；其中泥机前轴总收入34.9亿元，销售总收入增加11.7%，主要深受泥机行业最畅销增速单线因素。②非标前轴总收入16.9亿元，销售总收入增加23.7%，起重系列类及新能源类非标前轴展现出亮眼，常年做到总收入分别销售总收入增加57.9%和88.8%；液压泵柱塞总收入32.4亿元，销售总收入增加38.4%，仍保持高速增加。

美国公司非泥克拉通的高空作业平台、砖瓦泵车与起重机信息技术的国内该公司体量过后增加。此外，适用在海工、盾构、试验台等信息技术的V30G系列工业泵、以及多信息技术应用的数量电磁柱塞，也已成功量产。美国公司非泥克拉通该公司体量过后增加，更进一步对冲泥机克拉通的波动风险。

注重制造创新，提升商品竞争力

2021年美国公司过后加长制造投入，常年投入制造资金6.4亿元，销售总收入增加106%；参与国家信息化制造计划“生产商基石技术与关键部件”信息化专项“泥掘机分布式独立电液控制系统关键技术研究者”项目。

依靠“增持”评等

重新考虑到扩建精密仪器产品最畅销增速单线，我们降至美国公司22-23年营业额预测21.3%/22.6%至27.2/32.3亿元，导入24年营业额预测37.3亿元，对应22-24年EPS并列2.08/2.47/2.86元（暂不重新考虑定增预案摊薄EPS的因素）。美国公司通过非标与泵柱塞商品拓宽快速增长边界，有效增大扩建精密仪器单一行业波动因素，多国产品维度广阔，依靠“增持”评等。

风险提示：行业竞争加剧风险；非标商品开拓不顺风险；多国疫情风险

商业银行之亮资料中心根据近三年发布的研报资料计算出来，安信商业银行郭倩倩所长工作团队对该股研究者较为深入，近三年预测准确度标准差高达88.17%，其预测2021年度归属营业额为盈利28.29亿，根据现价换算的预测PE为19.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90月内共有12家机构给出评等，买入评等8家，增持评等4家；过去90月内机构目标均价为89.0。商业银行之亮市价统计分析应用软件显示，恒立液压（601100）好美国公司评等为4.5亮，好售价评等为3亮，市价综合评等为4亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由商业银行之亮根据公开信息整理，如有解决办法问联系我们。