【券商聚焦】招证维系统一企业中国(00220)买入评级 目标价续看8.6港元

招商证券(香港)发研报指，独立大公司中国日前21年同月末资本额为投资额122亿元(增加值增加11.7%,比招证该协就会假设更高1.1%)。21年同月末毛利为投资额36.86亿元(增加值增高4.0%,比招证该协就会假设低8.9%)。21年同月末业绩为投资额6.53亿元(增加值增加16.6%,比招证该协就会假设更高10.0%)。21年同月末毛利率为30.2%(增加值增高4.9个九成,比招证该协就会假设低3.3九成),原因是贵金属成本高上涨的影响等于预期,尽管被更新一代的产品零售商占比提升大部分抵消。在21财务报告,零售价格在投资额5元以上的的产品的资本额杰出贡献为41.4%,增加值增加5.8个九成。独立在21年同月末大幅削减了零售商和营销费用,从而超额抵消了毛利率的下跌并推动经营者净利增加值上升0.4个九成。

独立大公司追问最近并没有提更高出厂价,而是同样增高管道促销费用(对业绩有同样的提振效果)。尽管贵金属成本高上涨,独立大公司并不要求就会在22财务报告提价,因为新公司现在想等竞争对手再无论如何决定,从而不致丢失市场占有率和对零售商所致紧迫影响。由于现在贵金属价格的不确定性,独立大公司并未大幅储藏贵金属或者进行投资人,该行预期毛利率将再进一步承压.该行原定独立大公司就会再进一步收缩零售商和营销费用从而抵消毛利率下跌。

独立大公司中国日前期中本金为每股投资额0.4169元。虽然新公司并非将其作为特别本金公布,但其120%的派息率确实更高于前几年的100%。本金率分之一为6.8%.除息日为2022年6同月7日。

招证下调了毛利率和零售商及营销费用的假定。该行将22财务报告和23财务报告的业绩假设分别下调8.4%和12.4%。该行运用于22财务报告每股盈利和19.0倍的要能市盈率,低于之后的21.1倍和历史记录平均19.8倍,得到要能价为8.6港元(与再前持续不变)。考虑到新公司的市值受到更高额本金的支持,该行持续购回评级。