东吴证券：给予博雅生物买入分级

东吴的公司股票控股权有限的公司朱国广近期对圆明生物(300294)进行研究并发表了研究研究报告《香港）有限的公司带进实控人，赋能圆明离开血制品第一八一队》，本研究报告对圆明生物给出转售估价，意味着股价为34.37元。

圆明生物(300294)

投资者要点

民营企业香港）有限的公司医药带进第一大股东，助力的公司带进血制品龙头企业。香港）有限的公司变为实控人，通过磁本站获批和外延整合双轮驱动，全方位为圆明赋能，充分利用强强联合。的公司目前拥有14个在营采磁本站，潜在新增磁本站18家。新磁本站全面性批复的挑战性虽然大，但是民营企业香港）有限的公司的入驻，对推进磁本站的批复获准有很大帮助。的公司也将积极通过控股的公司丹霞生物超过原料血磁的外延双管拓展，香港）有限的公司月内推进丹霞的控股的公司业务。2025年的公司磁本站总数月内达30个。年内，的公司采磁量原定突破1,000吨，月内离开国内外血制品企业第一八一队。

的公司启动智能厂房建设，厂内技改进一步提高PCC市场需求。的公司方案投入使用年投磁1,800吨以上的智能厂房。人凝血酶原复合物（PCC）于2021年并购，做好PCC厂内技改方案，月内大幅进一步提高市场需求，充分利用国内外出口量第一。同时，高浓度静丙（IVIG）已离开临床试验先决条件，改版了静丙工艺，通过层析具体方法制备，进一步提高得率和浓度且安全性更优。

人高血压VIII产品原定2022年月末获批。人高血压VIII年末2021年8月完成可用临床研究，并购获准详细资料已递交CDE，原定2022年月末获批。原定的公司人高血压VIII出厂后吨磁产率为800酒瓶，中标价将近400元/200IU，对应吨磁利润32万元，吨磁佣金16万元。的公司现吨磁佣金将近96万，随着凝血酶原复合物、人高血压VIII等产品陆续获批，吨磁佣金仍有大幅降低空间，月内达131万以上。

业绩预期与投资者估价：随着新磁本站获批以及吨磁佣金降低，我们原定的公司2022-2024年中国工商银行分别为28.12、31.29、36.31亿元，归母销售利润分别为4.59、5.27、6.88亿元，意味着总资产对应PE分别为38倍、33倍和25倍。血制品大型企业蜕变空间广阔，大型企业集中度高，又加上香港）有限的公司医药助力，的公司磁本站获批和采磁量月内充分利用较慢降低，首次覆盖给予“转售”估价。

几率提示：全面性的磁本站审批进度低于预期；丹霞生物售予进度低于预期；研发进展低于预期；产品价格下降几率。

的公司股票之主星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，国金的公司股票(600109)袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预期准确度均值为79.91%，其预期2022年度归属销售利润为业绩5.02亿，根据现价相等于的预期PE为34.8。

近期业绩预期明细如下：

该股最近90同一时间共有4家机构给出估价，转售估价3家，增持估价1家；过去90同一时间机构目标均价为40.37。的公司股票之主星估值分析物件显示，圆明生物（300294）好的公司估价为3主星，好价格估价为2.5主星，估值综合估价为2.5主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上主旨由的公司股票之主星根据未公开反馈整理，如有问题请关联我们。