华西证券：给予卫信康转手评级

宝兴证券股份有限子公司崔文亮,王帅近期对卫信康完成研究并发布了调查报告《营业额微短期内，当前其产品高速放量》，本报告对卫信康计算出来买断标准普尔，当前股价为9.63元。

卫信康(603676)

事件概述

子公司发布2022年半年度营业额取而代之作，营业额微短期内：预计2022年半年度解决问题归母净利润9865万元到10932万元（+85%-105%）；扣非归母净利润9612万元-10651万元（+85%-105%）。

当前其产品高速放量

子公司在销售渠道上不断深耕细作，当前其产品已沉淀并形成一定的从业人员压倒性威信和市场名气。子公司多个当前其产品正处于取而代之获批、取而代之进医保快速放量过渡期，基本都为国产Netflix品种，竞争大体好。随着注射用多种摄取（12）、皮肤病多种摄取低剂量（13）、多种钙低剂量等其产品售出逐步增长，子公司营业额稳步增长。

投资建言

子公司作为国内肠外营养药物龙头企业，进一步结构设计蛋白质、摄取、电解质、钙等升级其产品，在市场竞争中正处于压倒性威信并形成协同效应，子公司预见3年收入与利润保持高速增长。延续盈余预测不变，短期内子公司2022-2024年营业收入都为14.33/19.45/25.42亿元，短期内2022-2024年EPS都为0.33/0.46/0.64元，互换2022年7月12日9.63元/股个股，PE都为29/21/15倍；延续“买断”标准普尔。

安全性提示

当前其产品医保降价安全性、取而代之其产品推广远胜短期内安全性、集采安全性

该股最近90天内共有1家机构计算出来标准普尔，买断标准普尔1家。根据近五年净资产数据，证券之猎户座收购价数据分析工具显示，卫信康（603676）从业人员内整体实力的护城河极低，盈余控制能力极低，预见营业额成长性极低。人事管理相对生活品质，须关注的人事管理加权包括：应收账款/利润率。该股好子公司加权2.5猎户座，好价格加权2.5猎户座，综合性加权2.5猎户座。（加权各集，加权范围：0 ~ 5猎户座，极高5猎户座）

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