青岛银行(002948) 配股落地夯实下一代增长根基

青岛银行发布2021年业绩晚报，2021年借助于营业收入111.36亿，上年增长5.65%，借助于归母业绩29.23亿元，上年增长22.08%。同日，公司发布A股配售发行结果公告，按照每10股配售3股，必需持股股数7.82亿股，分之二可配售股份的94.87%，配股价3.20元/股，持股金额25.02亿元。

营业收入上年人仅转正，营业收入及赢利人仅仅较1-3Q有所增加。2021年青岛银行营业收入、归母业绩上年人仅则有5.65%、22.08%，人仅较1-3Q分别增加8.40、1.62pct，营业收入上年人仅环比大幅改善。2021年Q4单季营业收入、归母业绩上年人仅则有38.99%、30.52%，人仅环比分别增加16.46pct、0.43pct。

资本前端保持较高人仅，存款分之二比稳中有升。2021年中期，青岛银行总额、款项上年人仅则有13.6%、18.1%，人仅较3Q中期分别增加0.6pct、1.9pct。在2021年下半年宏观经济上行线压力较大的情况下，款项人仅环比仍有增加，显示了不强的银行业投放及客群经营技能。2021年中期，款项分之二总额的46.8%，分之二比起3Q中期小幅下降1.2pct，全年资本构件大体平稳。负债前端，截至2021年中期，总负债、存款上年人仅则有14.0%、15.2%，存款分之二比季环比增加2个百分点至64.13%。

不良率季环比大幅下降13BP，拨备利用率升至197.4%，资本密度突出改善。青岛银行过后减轻资本密度管控和不良资本清收力度，截至2021年中期，不良款项率季环比下降13BP至1.34%;拨备利用率为197.4%，季环比增加16.9pct。

近年来青岛银行保持较佳银行业人仅，城商行中较早布局了管理学全资，同时，资本密度大幅夯实。随着配股提议顺利实施，核心一级资本得到必需补充，进一步夯实资本前端开拓典范。保持2021-2023年赢利得出，结合2022上半年配股情况(此前通报预计配股放开等待时间为2021年底，按100%配股模拟推估;仅仅放开等待时间为2022上半年，A股配股比例94.87%，H股全额包销)，上调2021年EPS得出为0.64元(+30.0%)，保持2022-23年EPS为0.55/0.63元，现阶段股价对应PB估值则有0.82/0.92/0.84倍，保持“买入”评级。

安全性提示：如果经济上行线压力减轻，似乎影响必需银行业需求;1月17日公司将有20.47亿流通股被禁，被禁规模分之二比起高，似乎对产品形成一定扰动。