中银证券：给与罗莱生活买入评级

2022-04-24中银国际Corporation股票股份有限Corporation郝帅对罗莱生活(002293)来进行研究工作并发布了研究工作报告《家纺专门从事全年稳妥减小，Q1非典致财务状况振荡》，本报告对罗莱生活给出转手评分，当前股市为13.38元。

罗莱生活(002293)

Corporation2022年4月19日发布2021年Corporation年报和2022年Q1季报，2021年Corporation借助于补贴57.6亿元，减小值减小17.30%，归母营业补贴7.13亿元，减小值减小21.92%。2022Q1Corporation借助于补贴12.86亿元，减小值下降2.49%，归母营业补贴1.59亿元，减小值下降12.81%。Corporation家纺专门从事稳妥，保持稳定转手评分。

支撑评分的要点

家纺专门从事短时间拓店拖动补贴减小，原于经营仅限于高速减小。家纺专门从事上都，2021年Corporation全压来进行品牌建设工程和网络服务拓展，通过加强产品品质、推进IP合作等方式加强品牌垄断压，家纺专门从事（纺织品经营仅限于）补贴减小17.47%至37.25亿元，其中线下网络服务Corporation加强零售业拓展，在更进一步一二线市场优势的同时，全压向三四线城市来进行侵入，2021年净开店245家（直营/离队分别净增4/241家）至2481家。线上保持一致与天猫、京东、唯品会等大型SDK合作新的，全压样式短视频SDK，取得较好视觉效果，线上减小13.59%至16.12亿元。家具经营仅限于上都，2021年新泽西州非典后周期房地产市场回暖，相关消费需求减小，Corporation新泽西州地区莱克主星顿品牌经营仅限于减小较好，补贴减小21.07%至11.13亿元，营业补贴减小59.46%至1.04亿元。受局部非典影响，2022Q1Corporation财务状况有所振荡，借助于补贴12.86亿元，减小值减少2.49%，利润1.59亿元，减小值减少12.81%，非典后Corporation补贴未来会企稳。

2021年在原材料开发成本上升背景下，Corporation盈利能压总体增加，垄断优势迅速加强。2021年在原材料开发成本迅速涨的大环境下，Corporation加强品牌建设工程、加强品牌优势，改进组织架构，迅速降本增效，拖动毛利率增加1.82pct至45.00%，净利率增加0.47pct至12.38%，其中家纺经营仅限于净利率增加0.08pct至13.11%，原于经营仅限于净利率增加2.24pct至9.30%。

深耕中高端家纺，持续加强研制出提高产品压，多品牌战略样式，愿景高减小可期。Corporation持续聚焦床品研制出，确定年轻化、功能化研制出方向，高端升级版推出未来会更进一步影响压。针对不同档次、需求的产品，推出不同定位的产品。愿景多品牌矩阵齐备未来会进一步推动财务状况减小。

溢价

当前股本下，原定2022至2024年每股收益则有0.93元、1.08元、1.2元；净值则有14倍、12倍、11倍，保持稳定转手评分。

评分面对着的主要几率

网络服务蚕食远逊预期，非典后消费复苏恢复远逊预期，升级版销售远逊预期。

Corporation股票之主星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风Corporation股票范张翔研究工作员制作团队对该股研究工作较为侧重，近三年预见准确度均值高达91.57%，其预见2022上半年原属营业补贴为盈利8.23亿，根据现价换算的预见PE为13.52。

除此以外盈利预见明细如下：

该股最近90年内共有14家部门给出评分，转手评分11家，九龙仓评分2家，都可评分1家；过去90年内部门尽可能均价为15.7。Corporation股票之主星溢价分析工具显示，罗莱生活（002293）好Corporation评分为3主星，好价格评分为3.5主星，溢价综合评分为3.5主星。(评分仅限于：1 ~ 5主星，最高者5主星)

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