东北证券2023年度展望系列之二暨行业配有：成长与消费双轮驱动 自上而下关注三条主线

东北证券发布研究报告称，展望2023年企业系统设计，综合性自上而下三条主线和自下而上的三取向印证，推荐注目TMT、机电设备、工业、所生产商、汽车、食品饮料等。(1)非典的滞后影响使得2023Q1纯利探底，美债现金流可知顶上，外新政策和流动性比起宽松，食品饮料、生物技术、电子和机电设备等当前不动产和计算机、传媒等TMT值得注目;(2)二季度纯利可能会出现简而言之，新政策托底使得房地产业销售在年底可能会回暖，可以逢很低样式偏效用的金融市场房地产业和购物等企业;(3)2023年初底，纯利和信用双双北行，蓬勃发展占优势，当前不动产和能源、TMT都有望北行。

▍东北证券主要可知解如下：

新政策导向：注目稳上升、扩大内需、科技与安全性三大新政策一段距离。

(1)稳上升主要是托底房地产业：当前房地产业销售依然很停滞不前，房地产业相关的反对新政策仍有空间内。

(2)提振内需聚焦购物和投资额。购物注目住房改善、能源汽车、养老服务等，投资额注目先进生产商和新建设项目。

(3)科技与安全性是重点一段距离，科技方面注目进制政治经济服务业发展，安全性方面把握能源和粮食安全性。

纯利重建：蓬勃发展和购物纯利上升确定性较高。

(1)效益推动蓬勃发展板块纯利优势进一步显现。自然风光储和能源车相关企业正因如此于外效益上升和渗透率提升，因特网正因如此于上游进制建设项目和三角洲应用拓展，国产替代叠加三角洲能源、汽车等效益将支撑半导体的纯利，工业正因如此于国防开支增加叠加国改加速。

(2)购物的更进一步在年底。复盘来看，购物股受二次非典影响较小;历史上购物行情的随之而来来自于盈利维持高水平或北行。当前来看，月在疫后购物迎来第一个系统设计时机，但盈利预料的明显改善需等到二季度后，年底购物有系统设计更进一步，可选人购物强于必需品购物。

流动性利好：月注目当前不动产，第二季度后表现手法仍以蓬勃发展辅以。

(1)月注目A股当前不动产(大盘蓬勃发展)。奥斯本已至加息中期，2023Q1美债现金流大几率可知顶上，利好基本面在欧洲各国、定价权在国外的当前不动产一段距离，代表企业有食品饮料、车用等。

(2)2023Q2以后欧洲各国国债现金流有可能会出现温和持续上升，市场表现手法仍以蓬勃发展辅以。欧洲各国企业纯利长周期简而言之显示二季度后国债现金流可能会温和持续上升，但纯利信用双双北行叠加大的商品价格风险难现，商品价格水平的小幅变动对企业表现手法影响有限，蓬勃发展或再次占优势。

2023年上半年自产下行阻力较大。

华北地区的自产振荡与英美两国的政治经济长周期基本一致，在难发生深衰退的必需下，英美两国平滑后的PMI大几率在2023年初中可知底，带动华北地区自产可知底，自产下行期可能会对部分企业带来阻力，主要受影响的商品有钢铁、压缩机设备、所生产商器具、有机化学品等。

自下而上三取向印证，TMT、中游生产商和金融市场更进一步较大。

(1)持仓取向：基金对金融市场、信息安全性和高端生产商一段距离微用料提升，外资对购物板块微用料提升，能源和TMT微用料均有所下降。

(2)估值取向：长周期、蓬勃发展和金融市场估值提升空间内较大，购物板块当前市盈率分位数普遍已在高位。

(3)恐惧取向：长周期板块市场恐惧吸热，购物和TMT恐惧走高。

风险提示：国外非典微预料，政治经济重建、新政策出台不及预料。

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