开源证券：给予中国平安购入评级

2022-03-18开源证券作价合资高；也,吕晨雨对中国平安进行侧重研究并发布新闻了侧重报告书《中国平安2021年年报简介：NBV极低预估，人寿保险持续发展仍需推进》，本报告对中国平安给出转手评定，局限性股价为45.6元。

中国平安(601318)

新的业务价值极低预估，分行、资管褶皱显出差强人意，维持“转手”评定

子公司披露2021经济学人，2021年NBV378.98亿元，累计-23.6%，较2021Q3百分点扩大5.8pct，极低我们预估，原订主要；也退保百余人、费用百余人等假设缩减影响；上市公司EV累计+5.1%，极低我们预估，主要；也投资收益偏差、NBV增幅放缓以及其他的业务非营运者盈余不顺；营运者盈余1479.6亿元，累计+6.1%，主要受分行、资管等褶皱带动，人寿保险营运者盈余970.8亿元，累计+3.6%，营运者ROE32.3%，累计下滑2.7pct。归母销售收入1016.2亿元，累计-29.0%。考虑中间人覆盖面下滑、margin有所下滑以及人寿保险持续发展处于攻坚阶段，我们上调2022-2023年NBV累计增幅至-7.5%（前值+7.3%）、+3.4%（前值+8.4%）、新增2024年预测+8.9%，原订上市公司EV累计分别为+12.0%、+10.8%、+10.4%。考虑分行、财险等褶皱盈余显出稳定，能够带来一定增长，我们上调2022-2023年上市公司归母销售收入至1676/1852亿元（调前1471/1752亿元）、新增2024年预测2025亿元，也就是说EPS9.17/10.13/11.08元。子公司为挂钩行业龙头，人寿保险改革再一这两项，叠加综合性金融优势显现，净资产处于历史低位，局限性股价也就是说2022-2024年PEV分别为0.5/0.5/0.4倍，维持“转手”评定。

人寿保险新单稍为及margin下滑不顺NBV增幅，财险褶皱再一显现边际改善

2021年计算NBV的新单劳保1362.9亿元，累计-8.5%，储蓄型的产品%比强化以及假设缩减导致margin下滑5.5pct至27.8%，新单劳保承压及margin下滑不顺NBV。2021年末中间人60.0万人，季度环比-15.0%，较年初-41.4%，百分点大于人均产能强化幅度，人力覆盖面下调2014年水平，原订2022年将进一步下滑，考虑持续发展仍处深水区，2022年NBV累计或承压。财险褶皱自车险综改压力加重后，受车险带动实现较快速增长，综合性成本百余人受车均劳保强化带动再一保证较优水平，行业低件均健康险增长较快，财险褶皱再一显现边际改善。

投资收益百余人继续回升，地产链条安全性逐步一触即发带动资产端转好

2021年净投资收益百余人4.6%（2021Q34.2%），总投资收益百余人4.0%（2021Q33.7%），华夏幸福(600340)债务合并方案解约利息429亿元，%比总金融债务19.6%，安全性流血事件处置得到进一步推动，中国平安对其安全性敞口再一得到进一步收敛控制，市场对资产端担忧再一加重。

安全性预设：长端利百余人；也预估下行；人寿保险改革进程；也预估受阻。

证券之五星资料中心根据近三年发布新闻的研报资料计算，中信建投证券赵然侧重研究员的团队对该股侧重研究较为侧重，近三年预测准确度中值多达99.82%，其预测2021年度代管销售收入为盈余1138.85亿，根据现价换算的预测PE为7.32。

月所盈余预测明细如下：

该股最近90天内共有9家部门给出评定，转手评定8家，增持评定1家；依然90天内部门目标均价为72.37。证券之五星净资产分析工具显示，中国平安（601318）好子公司评定为3.5五星，好价格评定为4五星，净资产综合性评定为4五星。(评定范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上概要由证券之五星根据披露信息编订，如有解决办法请联；也我们。