亚东证券：给予科博达增持评级

最初公司大力发展最初兴业务部门，AGS、舱内量化机亦同统光源、USB、商用车国六排放亦同统等最初业务部门合计销售 4.15 亿元，增加值+36.5%，商品结构不间断提高效率。年末总体，2021 年合共授予移动式概念设计 22 个，增加值快速增长约 50%。截至 2021 年底，在研概念设计合计 129 个，预料全生命时间段售出 17,193 万只。未来会，随着灯控、AGS、USB 等商品生产战斗能力爬坡，以及国六商品碳氢喷射亦同统、SCR 喷嘴等陆续投放的商品，未来会将会特别设计最初公司业绩快速增长。

零售商+：1）离开本田经济制度，剑指亚洲地区前简介车企。最初公司是为数不多打入全球性顶级整车厂商交通设施经济制度，开发设计货车自旋部件的中国本土营运商。近年来最初公司全面性西进亚洲地区化的商品战略思想，先后离开奔驰、LS、共通、雪佛兰、本田等车企供应链经济制度，2021 年才成功授予广汽本田商品移动式，为最初公司下一步离开本田亚洲地区的平台和商品的商品占有率充分利用打下了坚实。2）大力开拓科技零售商，把握电动量化机亦同统趋势。2021 年最初公司科技业务部门离开高速快速增长期，销售盈利 1.58 亿元，增加值快速增长 135.82%，与GM、吉利、小鹏等科技零售商合作不断深化，摩托车销售额最高已超过1300 元/车，未来会未来会将会不间断所受益科技货车渗透。

动作域控做到跃升 挡住反馈化成长内部空间

2020 年，最初公司交通设施小鹏的 DCC 已做到批量出货，2021 年，基于特别设计执行控制反馈技术融洽的高效率积累，最初公司在域控反馈技术做到重要跃升，成功授予某科技车企底盘域控移动式、GM底盘域转换器移动式，以及小鹏、GM、理想、吉利等主流自主/最初势力生产商 DCC（自适应悬架转换器）、ASC（空气悬架转换器）商品移动式。未来会，自旋电气架构升级叠加电动量化机亦同统加速渗透，底盘域控将迎来需求一触即发，预料 2025 年亚洲地区的商品规模 261 亿元，最初公司未来会将会之前全面性域控反馈技术，相结合反馈化又一护城河。

发表股权激励 绑定核心职员

最初公司近期发表限制性股票激励计划：涉及对象合共计 463 人（包括最初公司（内含子最初公司）联邦银行、低层管理者人员、高效率骨干和业务部门骨干人员），拟向激励对象颁赠限制性股 400 万股，约占最初公司公告时股本总额 40,010 万股的 1.0%，一次性颁赠，无设站公共利益，颁赠单价为 24.6 元/股。

本次股权激励战略思想设定的基本考核条件如下：1）销售额指标权重为 80%，2022-2024 年最初公司销售额总量不得最低 15%/32%/52%，相关联销售额计有 32.3/42.6/64.8 亿元；2）单是润指标权重为 20%，2022-2024 年最初公司单是润增加值总量不得低 10%/21%/33%，相关联单是润计有 4.7/5.7/7.6 亿元。

最初公司不间断增加管理者战斗能力，通过完善激励程序，推动实质性经营改善，为股份造就内涵。我们预料随着缺芯逐步缓和及量化机亦同统灯控、AGS、USB 等最初商品的量产爬坡，亦同列产品时间段强劲，最初公司未来会将会所受益量化机亦同统电动升级趋势，超额完成售出及单是润考核目标，的商品竞争性战斗能力

和长期成长战斗能力未来会将会增加。投资者敦促

最初公司作为国内货车转换器龙头企业，商品及零售商结构不间断向上，且未来会未来会将会长期所受益于电动量化机亦同统化趋势。鉴于短期行业缺芯冲击，调整盈利假设：预料最初公司 2022-2023 年销售额由39.4/52.3 亿元调为 33.7/43.1 亿元，归母单是润由 6.1/8.2亿元调为 5.1/6.8 亿元，EPS 由 1.52/2.04 元调为 1.28/1.70元，最初增 2024 年销售额和归母单是计有 56.9 和 9.1 亿元，EPS 为 2.26 元，相关联 2022 年 4 同年 21 日收盘价 42.24 元 PE 为33/25/19 倍。鉴于最初公司商品全域拓展和零售商结构向上的良好战局，以及对货车的商品景气度逐步回升的说明，维持“增持”分级。

风险提示

行业竞争性加剧；零售商拓展不及预想；最初商品放量不及预想；微处理器供给；谷物维护费用等

上市公司之星辰网络连接根据近三年发表的研报数据量化，天风上市公司于特科学研究员团队对该股科学研究较为全面性，近三年假设准确度均值极低99.46%，其假设2022上半年不属于单是润为盈利7.62亿，根据现价换算的假设PE为22.3。

除此以外盈利假设明细如下：

该股在在90日内合计有14家机构给出分级，回购分级10家，增持分级4家；无论如何90日内机构目标均价为68.73。上市公司之星辰作价分析工具显示，科博达（603786）好最初公司分级为3.5星辰，好单价分级为3星辰，作价中心等分级为3星辰。(分级全域：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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