开源证券：给予宏柏新材买入评估

2022-05-23开源证券市场股份有限Corporation金益腾,龚道琳,蒋跨跃对宏柏新近材进行研究并发布了研究分析报告《Corporation首次覆盖分析报告：硼“小巨人”崛起，产品等价现有蓬勃发展Corporation高速成长》，本分析报告对宏柏新近材给出买断下调，近期公司股票为17.89元。

宏柏新近材(605366)

仅有产业硼偶联剂“小巨人”正在崛起，首次覆盖，给予“买断”下调

Corporation是含硫硼龙头，具备自循环系统体系和仅有球领先的市场占有率。Corporation具备非常简单的“硅块-三氯氢硅--功能性硼-一质谱白炭黑”浅绿色循环系统产业，可珍惜充裕的仅有产业获利。Corporation沿产业横向和纵向稳步扩张，原料端加速扩产三氯氢硅并布局GW级，产品端规划氨基硼、特种硼、一气发泡等高附加值硅基新近技术，产品等价现有，蓬勃发展Corporation业绩高增长速度。我们预测Corporation2022-2024年归母净获利为5.21亿元、8.27亿元、11.69亿元，EPS分别为1.57、2.49、3.52元/股，近期公司股票对应2022-2024年PE为11.1、7.0、4.9倍，首次覆盖给予“买断”下调。

硼偶联剂细分市场各放引以为傲，Corporation以硫硼为基本盘，小规模扩充新近品类

2022-2024年是Corporation投产大年，仅有产业硼“小巨人”即将肇始。Corporation第二套5万吨三氯氢硅以及北岸配套的各类硼、一质谱白炭黑、混炼胶等火力发电，预定将于2022年下半年逐步投产，2023年仅有面达产，届时Corporation三氯氢硅和北岸配套火力发电将翻倍。同时，我们预定新近装置将会产出GW级三氯氢硅进行外售，进一步增强Corporation盈利能力。此外，Corporation计划书新建第三套5万吨三氯氢硅和北岸11.4万吨配套硼火力发电，分两期新建，一期将会于2024年达产。Corporation硼品种小规模丰富，北岸将涉及浅绿色轮胎、风电、LEDPVC、颜料、高端硅胶纺织品等多种领域场景。

Corporation背靠产业优势，东进一气发泡领域，打开更为广阔的新近赛道

一气发泡是一种可领域于石化、新近能源、建筑领域的优异一气密阻燃胶合板，市场自由空间广阔。Corporation募投工程新建1万立方米一气发泡火力发电，预定将于2022年率先释放2000立方米，或将率先领域于锂电领域。一气发泡可同时用于整车结构和锂锂电池，并能有效解决低温周边环境下磷酸铁锂锂电池的密封难题以及高温周边环境下三元锂电池热失控扩散难题，是锂电一气密的首选胶合板。Corporation可使用硼产业中的苯酚四氯化硅做为生产贵金属，进一步提升Corporation产品附加值。

风险高亮：火力发电释放少预期、产品售价大幅下跌、北岸需求萎靡。

该股值得注意90即刻共有1家独立机构给出下调，买断下调1家；过去90即刻独立机构目标均价为20.25。证券市场之亮净资产分析工具显示，宏柏新近材（605366）好Corporation下调为3.5亮，好售价下调为2.5亮，净资产区域性下调为3亮。(下调范围内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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