印尼出口禁令推升棕榈油价格，初走势如何看？

在世界上制成品商品价格刷新历史之上

随着印尼制订制成品工业产品禁令，制成品期货交易商品价格之后走高。

国际间商品期货交易4月初22日夜盘开盘，甘油商品一般来说下降，制成品期货交易接连大涨极限7%。

制成品是目前世界上生年产量、奢侈品量和全球性贸易量最大的木本甜味剂原产地，与甜菜油、菜籽油并称为“世界三大木本甜味剂”。而印尼将限制制成品的工业产品，也提振了其他木本甜味剂的生产力前景。当地时间22日，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货交易急升至历史记录新高，芝加哥期货交易交易所（CBOT）豆油接连下降极限4%，超过每磅83.21美分的历史新高。

目前，在世界上制成品产区以印尼和印度尼西亚为主，其中印尼更是占据了在世界上制成品60%左右的年产量。印尼及印度尼西亚依靠自身生产压倒性，同样是在世界上最大的制成品工业产品国，两国工业产品量总额占比90%。

据通联汇总数据Datayes汇总，印度尼西亚制成品期货交易4月初以来下降11%，短期内涨幅近35%。而库存不增反降，对制成品期价之前构成支撑，印度尼西亚制成品盐务列入的汇总数据推测，3月初末印度尼西亚制成品库存连续五个月初下降，工业产品增幅极限预想，进工业产品大大的下降，抵消年产量增幅。

值得一提的是，现状的制成品奢侈品完全依赖于进工业产品，是世界第二大制成品进工业产品国，制成品从未沦为现状仅次于豆油的第二大木本甜味剂奢侈品原产地。

所受全球性甘油商品价格冲高带动，国际间木本植物甘油期货交易原产地商品价格也居高不下，全球性市场上CBOT甜菜期货交易商品价格月初至今下降约25%、美豆粕期货交易月初至今下降18%，国际间期货交易市场上，菜粕、制成品、豆粕期货交易主力部队合约商品价格月初至今分别下降37%、34%、25%。

“铁矿石商品价格与甘油商品价格相关联程度较高，居高不下的铁矿石商品价格也是推高食用油商品价格的原因之一”。通联汇总数据Datayes研究报告指出，包括制成品、菜籽油、甜菜油、花生油、玉米油、木本甜味剂等木本甜味剂对石油不具备一定替代依赖性，其中制成品是生物柴油的主要原料。随着全球性铁矿石商品价格急升，部分欧美国家把生物柴油方案列入日程，有些中小企业利用木本甜味剂加工生物燃油，对食用油商品价格的下降起到涌现的依赖性。

国际间期货交易市场上，随着制成品期货交易商品价格持续上行突破12000元/吨，制成品衍生品成交价量屡创新高，制成品衍生品主力部队系列P2205行权商品价格为10000、9000、8000和7000的看跌衍生品成交价广为人知，且增仓明显，接连于3月初4日衍生品期货交易成交价比19.8%，衍生品期货交易持仓比63.9%，均超过历史最高水平。

市场对审计生产力也在加大，方顺联合（宁波）用电链有限一些公司是一家以制成品基差交易为主的贸易型中小企业。一些公司中小企业负责人邹海龙告诉第一财经记者，由于一些公司很激怒制成品商品价格出现大大的波动，已通过将基差与衍生品结构上结合，能够降低僵持成交价的基差成本高。

具体看来，一些公司选择看跌三长裤衍生品复合策略，对持有人的500吨24度制成品单边头寸进行保值。据邹海龙参阅，一些公司在4月初年初成交可执行商品价格为6810元/吨的看跌衍生品和可执行商品价格为7500元/吨的看涨衍生品，并买入可执行商品价格为7200元/吨的看跌衍生品，5月初年初平仓，期间制成品商品价格从7300元/吨下降到7510元/吨，一些公司利润得到一定确保。

“每一次，在国际间大宗商品保供稳价等政策调控下，现状通货膨胀率水平有望保持在可控区间，但期望通货膨胀率稍为仍然长期存在不确定性。”民生银行副手研究中心温彬认为，一方面，在在世界上通货膨胀率居高不下的情况，现状面临转换性通货膨胀率风险。另一方面，大宗商品商品价格经历了月内暴涨之后，今年月初以来煤炭、制成品、铁矿石等主要能源和原材料商品价格之后出现明显下降，也对CPI形成一定下降压力。

对于制成品商品价格后期稍为，国元期货交易认为，从天气情况开来看，同类型南亚降水增多冲击进账进度，4月初年产量恢复预想长期存在打击。在进工业产品利润倒挂背景下，国际间用电长期维系紧张的状态，在国际间低库存问题有效解决前，基差将维系之上运行。

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