财信证券市场：给予石头科技买入评级，目标价位696.88元

2022-04-27财信银行股权有限日本公司杨甫,周心怡对石头生物技术同步进行研究并发行了研究报告《高共同开发广告宣传转为下系列产品领先，一季度财务状况提升》，本报告对石头生物技术计算出来出售评定，认为其目的售价为696.88元，现阶段股票为577.0元，预期上涨幅度为20.78%。

石头生物技术(688169)

财务状况总结：2021年日本公司构建资本额58.3亿元，上半年+28.8%，构建归母零售商额14亿元，上半年+2.4%；22Q1日本公司构建资本额13.6亿元，上半年+22.3%；构建归母零售商额3.4亿元，上半年+8.8%。

2021公报情况：1）分系列产品来看，2021年智能武人机及的产品收入56.1亿，上半年+26.9%，手持保养系列产品及的产品收入2.3亿，上半年+102.4%，日本公司G10款武人人工智慧自21年8同月香港交易所以来，凭借其创新的功能和性价比优势在四季度的零售商表现引人注目，应运而生四季度的自用增速上半年+150%，苹果为拉动日本公司资本额贡献了强劲动力。2）分地区来看，21年外国政府资本额首次超过南部，外国政府/南部资本额分作33.6/24.7亿元，上半年分别+80.1%/-7.1%，欧美从中高速上升表现亮眼，日本公司实质性拓展格局自由化市场。另外石头值得注意在国际间开设了第一家方以门店，近期也将随之发力国际间方以从中的格局。3）款项端，日本公司21年全年毛利率上半年-3.2pct至48.1%，零售商/管理/共同开发款项率分别上半年+2.39/+0.20/+1.75pct至16.08/2.04/7.55%，21年日本公司的广告宣传力度减小，还包括缓和与国际间电商平台的合作伙伴和建立国外的分销因特网；随着技术开发和新系列产品长时间共同开发转为，共同开发医护人员人有数与薪水提高，对系列产品共同开发的转为也在加强，共同开发医护人员有数上半年+45%，共同开发转为上半年+67%。

2022年一季报情况：22Q1毛利率上半年-2.15pct至47.49%；净利率为上半年-3.14pct至25.22%，开发成本端受原料涨价冲击仍承压；期间款项率上半年+3.7pct至22.89%，主要是零售商款项率上半年+4.4pct拉动，日本公司在22Q1另一款了两款武人人工智慧苹果，相应的广告宣传转为也较大。

投资要求：日本公司迅速减小自身共同开发转为，赋能系列产品生物技术，今年3同月底新另一款的武人人工智慧系列产品G10S和G10Pro有望为二季度的自用收入上升做出贡献，同时欧美市场在保养电子产品升级换代和传染病中间体冲击下扣留大量需求量，日本公司积极改变广告宣传战略，减小海内广告宣传投放提高了市场占有率，先导竞争力实质性提高。但保养电子产品的从业者新玩者迅速提高，市场竞争实质性助长，能够精细捕捉商品需求量的系列产品和另一款后发的及时性则尤为重要。我们预料日本公司2022-2024年营业收入分作73.92/89.99/106.93亿元，归母零售商额分作15.02/17.00/20.91亿元，EPS分作22.48/25.45/31.31元，获得日本公司2022年28-31倍PE，对应价格比发车为629.44-696.88元，首次覆盖获得日本公司“推荐”评定。

风险提示：原料价格比上涨风险，传染病长时间冲击，中央处理器紧缺风险，从业者竞争助长。

银行之星星因特网连接根据近三年发行的研报有数据计算，中金日本公司永在研究员团队对该股研究非常深入，近三年预期准确度均值高达88.38%，其预期2022本年撤消零售商额为营业收入16.5亿，根据魏茨县除以的预期PE为23.2。

最新营业收入预期明细如下：

该股值得注意90即刻共有28家政府部门计算出来评定，出售评定26家，太古地产评定2家；过去90即刻政府部门目的均价为786.4。银行之星星溢价分析物件显示，石头生物技术（688169）好日本公司评定为4星星，好价格比评定为3星星，溢价先导评定为3.5星星。(评定区域：1 ~ 5星星，三高5星星)

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