国联证券：给予华润微买入评估，目标价位76.17元

2021-12-26国联交易所作价有限母公司王晔对央企旋透过研究并发布了研究通报《发布股权激励草案，欣赏优秀学生保障仍然发展》，本通报对央企旋说明买入估价，认为其要能价位为76.17元，当前股价为63.16元，意味著上涨幅度为20.6%。

央企旋(688396)

事件：

2021年12月24日母公司发布股票交易激励方案草案，拟向1300名工作人员颁发不微过1506.98万股，分之一%本方案草案公告时母公司深交所13.2亿股的1.14%。其中，首次颁发股票交易%比80%，预留股票交易%比20%。首次颁发前提条件股票交易的颁发价格为34.10元/股。

评论：

股权激励绑定架构核心成员，欣赏激励优秀优秀学生

为了巩固和保持母公司的产品和技术开发的领先声望，有必要通过股权激励留住现有优秀学生，同时欣赏外部优秀学生。本次股权激励颁发对象1300人，%母公司总工作人员数量的12.10%，其中高管6人，架构技术开发人员12人，技术开发研发核心成员875人，其他核心成员407人。业绩考核要能要求2022-2024年归母销售额相比2018-2020年归母销售额对数的复合人均分别不少于25%/26%/27%，且不少于对标企业50分位或零售业对数。

另一款的产品SiCMOSFET，尖端负载的产品业绩持续增长

负载器件是电子系统中电能转换和开关控制的架构，母公司前沿的产品不断实现突破。12月17日，母公司继SiC电阻的产品证券交易所后，又宣布另一款1200VSiCMOSFET的产品，主要应用于新能源汽车OBC、充电桩、工业电源、光伏逆变、风力水力发电等领域。母公司IGBT业务和本年同期相比，业务人均微70%，2022年预料比方说时会有显著增长。

盈利预测、净值与估价

预料母公司2021-23年营业收入共有92.12/107.13/125.60亿元，归母销售额共有20.11/23.52/27.61亿元，对应PE为41/35/30倍，考虑到母公司在负载半导体领域优势声望，给予50倍PE，要能价76.17元，给予“买入”估价。

风险提示

下游需求不及意味著、市场需求扩张不及意味著等风险。

该股最近90天内一共18家机构说明估价，买入估价15家，增持估价3家；即使如此90天内机构要能均价为90.5；交易所之猎户座净值分析工具显示，央企旋（688396）好母公司估价为3.5猎户座，好价格估价为2猎户座，净值综合估价为2.5猎户座。(估价之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)