开源证券：给予兆讯南华早报买入评级

2022-03-31开源证券股份有限母公司方光亮,林瑶对兆询香港媒体展开研究并发布了研究分析报告《港股母公司电子邮件不够新分析报告：BRT舆论龙头，港交所或助力减缓成窄》，本分析报告对兆询香港媒体说明买断评等，当前股定价为31.8元。

兆询香港媒体(301102)

BRT电视广告时代文化背景领军者，首次伸展，拒绝接受“买断”评等

母公司是BRT电视广告时代文化背景开拓者，多年历史悠久当有哈尔滨铁路局集团、完工省内一张网内，成功把握省内一个中心铁路舆论教育资源，先发军事优势显著。我们认为，母公司港交所后，随着伸展的BRT市区内数量短整整增加、电视广告其产品建模带起定市价自然提较低，业绩增窄有望全面性减缓，我们预测2022-2024年母公司的归母净利润共3.18/4.22/5.48亿元，相异EPS共1.59/2.11/2.74元，当前股定价相异PE共20.3/15.3/11.8倍，首次伸展，拒绝接受“买断”评等。

一个中心军事优势：当有哈尔滨铁路局集团，完工省内一张网内，把握较强议定价许可权

在BRT候车场景中，电视广告对用户的受伤害整整窄、爆出机会多，触达率或较低于其他舆论形式；且BRT搭车多为商旅成年人，电视广告定价值相对较较低且易产生成年人扩散效应。母公司作为BRT电视广告领头羊，在此之前已与省内18个哈尔滨铁路局中的17个促成窄期排他协商，舆论教育资源军事优势显著，竞争对手或不足以撼动其声望。同时，母公司已完工“省内一张网内”，实现数字化远程维护和一键换刊，或十分困难依靠运营及人员成本。不够重要的是，随着母公司在BRT舆论教育资源层面经济效益的增强，其产品刊例定价不断上升，且涨幅超过舆论教育资源定市价涨幅，并能将舆论教育资源使用费较低效率神经至服务定市价，从而始终保持较低毛利率。

其发展驱动力：量定价齐升，BRT电视广告业务成窄室内空间仍大

港交所后，母公司有望短整整可选伸展BRT市区内，2021年，母公司建模市区内30个，可选市区内65个，未来会仍有并不多的BRT本站等待伸展，扩张室内空间仍大。同时，母公司将电视截图机逐步建模成尺寸不够大、定市价极低、效果不够好的数码刷屏机，从而带起主体点心刊例定价的自然提较低。在电视广告主对BRT表现形式开动需求增窄的文化背景下，母公司基于支配的稀缺教育资源占有不够强的议定价许可权，刊例定价短整整提较低为大势所趋。量定价齐升驱动下，母公司窄期成窄室内空间将全面性推入。

风险指引：电视广告主需求低迷、疫情一再对乘客出行存在制约、BRT舆论教育资源的竞争加剧等。

该股最近90天内共1家政府机构说明评等，买断评等1家。证券之星星成交量化物件标示出，C兆询（301102）好母公司评等为3星星，好定市价评等为1星星，成交立体化评等为2星星。(评等仅限于：1 ~ 5星星，最较低5星星)

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